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| 1. IS se va a la izquierda: baja el PIB |
Vamos a "tocar" variaciones sobre el modelo IS-LM para ilustrar en qué consiste la macroeconomía. Para ello nos fijamos en al gráfico 1, donde el equilibrio de inicio ha sufrido una modificación: la IS se ha movido hacia la izquierda. Supongamos que un choque de demanda (una caída de la demanda de inversión, por las razones que sean, ahora no importa), hacen que, a cada tipo de interés, el PIB deseado sea inferior. Recordemos que la IS son los pares de puntos {I, PIB} que definen el equilibrio real/financiero. A ese tipo de interés de los bonos, el PIB deseado es menor que antes.
SI la LM no se mueve, el cruce nuevo IS LM es par un PIB inferior a un interés también inferior al inicial. En suma: La demanda se ha reducido; eso ha reducido la producción (y el empleo); por ello, la demanda de fondos prestables también lo ha hecho, y el tipo de interés ha bajado. Según el modelo, un aumento del gasto público que desplazara la IS a su posición anterior restablecería el PIB (y empleo) de equilibrio anterior. Pero también una política moentaria expansiva hubiera desplazado la LM a la derecha, hasta que, como en la figura 2, se hubiera alcanzado un nuevo encuentro a un PIB como el inicial.
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| 2. LM se va a la derecha: baja el interés, sube el PIB |
ANEXO: Veamos una aplicación a los efectos del euro (en el conjunto de la zona) en sus dos fases, antes y después de la crisis:
En el gráfico, supongamos que al comenzar el euro estábamos en la posición inicial de equilibrio marcado por el cruce de la primera IS (roja) y LM (azul).
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| 1. expansión bajo el euro |
El euro es tan exitoso que las primas de riesgo bajan mucho, hasta el punto que se igualan los tipos de interés de todos los países de la zona al nivel inicial. debido a ello, aumenta enormemente la demanda de bienes, incluidos los pisos: la curva IS se desplaza hacia la posición punteada, que señala que para cada I corresponde un PIB mayor que antes.
La nueva IS punteada hubiera alcanzado un equilibrio nuevo en el cruce con LM, a un PIB señalado por la flecha verde de puntos; pero la baja prima de riesgo mantiene por debajo de ese nivel de equilibrio el tipo de interés, lo mantiene al nivel inicial, por lo que el PIB es mucho más alto que el de equilibrio (flecha roja de puntos): se están produciendo demasiados pisos y demasiado de todo. Esta es la posición que se alcanzó en 2007, el punto máximo del ciclo, obviamente excesivo.
¿Qué pasó después? un proceso contrario pero no simétrico, porque la incertidumbre modifica desfavorablemente la pendiente de IS LM. Por ejemplo, podría ser, más o menos, así:
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| 2. Contracción bajo el euro |
la nueva IS, roja punteada, es mucho más insensible -rígida- al tipo de interés. La LM, en cambio, por el aumento de la desconfianza, se ha vuelto elástica al interés: todos prefieren liquidez absoluta, lo que hace imposible bajar más el tipo de interés (azul punteada). se ha reducido el PIB muy por debajo del pleno empleo, y el tipo de interés ha sido mantenido por el BCE a niveles reales muy bajos, pero el estado de las expectativas reinante impide hacer cambiar la LM o la IS.
Evidentemente, este modelo es estático, y sobre todo insuficiente para describir lo que realmente pasa (crisis bancaria, de deuda, euro, etc). No trata otro tipo de interés que el monetario, no recoge el aumento de los rendimientos de los bonos de ciertos países, por no hablar de los tipos de interés privados. En ambos escenarios he jugado ad hoc con las primas de riesgo que afectan a la IS, y no sé si muy riguroso. Pero bueno, es un modelo como lo llama Krugman, Ad hoc, lo que supongo que quiere decir que puedes jugar y meter en él variables no explicitadas. Con todo, permite cierta aproximación con el cambio de las pendientes debido -la LM plana (trampa de la liquidez) y una IS mucho más rígida-, en suma el efecto de la desconfianza en ambas curvas.
Como dice el comentarista, es un pálido reflejo de la realidad, pero los movimientos que predice son en la dirección correcta.
